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加强监管 建立多层次期货市场体系中国茶叶商务网

  中远期交易市场在交易形式上一般采用中远期合约交易与即期现货交易相结合的形式。其中中远期合约交易总结起来,主要有三种形式:一是普遍采用的与期货交易类似的标准化合约形式,合约的交割日期固定;二是在期货标准化合约基础上进行“创新”变形的标准化合约形式,即交割日期不固定的标准化合约,天津的渤海交易所采用的“连续现货交易”即是这种形式。“连续现货交易”形式上与商品期货交易所进入交割月之后的滚动交割有一点类似,不同之处在于其合约没有固定期限,从交易第一天开始就可以交割,合约可以持有,只要支付一定的延期交割补偿金。其本质是用交割补偿金替代实物交割,即弱化甚至是取消了交割,因此这是一种严重投机的市场。2010年10月,渤海交易所上市动力煤合约,该合约的延期交割补偿金竟然为零。取消延期交割补偿金,意味着在渤海交易所的规则体系下,交易商可以持有合约,亦及取消了交割。渤海交易所意在鼓励交易商投机,增加交易量,但是期货市场一个半世纪的实践已经证明,交割是促使期现价格在到期日之前趋于一致的根本保障,没有交割纯粹投机的市场将完全为一个赌场,没有任何意义;三是类似股票市场的固定标准化合约数量的形式。目前主要是上海的CCBOT采用的“专场拍卖自动生成标准化合约”就是这种形式,它通过固定的某个区域组织以主持交易商的身份进入市场“拍卖”其特色农产品,比如某加强监管 建立多层次期货市场体系中国茶叶商务网地的苹果等,主持交易商创设标准化合约,根据需要决定标准化合约数量,自设交割库,经交易所批准后上市交易,主持交易商与众多的交易商进行原始交易,即主持交易商可以根据自己的产品的销售数量进行原始卖出,其他交易商先买入后在进行转让交易。在某种形式上其形式与上市公司的股票交易有些相类似的地方。

  加强监管 建立多层次期货市场体系中国茶叶商务网,中远期交易市场现状

  中国茶叶商务网根据银河期货的统计,目前可查的由部委或者地方的批准的、比较活跃的中远期交易市场有近80家,见下表。

  《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》明确提出,要加强农产品期货和电子交易市场监管,研究制定规范农产品电子交易市场管理办法,清理整顿电子交易市场,非法交易。大商品中远期现货市场伴随着大商品的市场化而出现,由于缺乏监管,积弊多年,对正常的市场秩序构成严重,对大商品中远期现货市场的彻底整顿治理已经刻不容缓。

  (通过网络搜索整理,截至2010年9月15日)交易品种涵盖农产品:辣椒、绿豆、大蒜、红小豆、食糖、棉花、玉米、粳米、高粱等;金属:黑色金属、铜铝铅锌镍等有色金属、稀有金属;能源:煤炭、原油、成品油、天然气等;化工产品:甲醇、甲苯、PVC、苯乙烯、二甘醇、化肥等;原材料:蚕丝、丝绸、棉纱等纺织原料、焦炭、工业盐等;贵金属:黄金、白银、铂金等;碳排放权衍生品。国内中远期交易市场涵盖了从农产品、能源和原材料在内的众多交易品种,其中有些品种是期货市场正在计划上市的,比如焦炭、动力煤和化肥等,有些品种则被期货市场实践证明不适合采用标准化合约形式进行交易的,比如绿豆、红小豆等品种。

  所谓大商品中远期交易市场,国家工商总局2009年底发布的232号文件对其做出如下定义:“大商品中远期交易市场,是指企业设立的以现货“仓单”为交易标的,交易品种以大农产品和生产资料为主,采取集中竞价、匿名交易、电子撮合的交易方式,实行涨跌停板、每日无负债结算、平仓和金交易风险管理制度,可以做空和对冲平仓,商品交割期限一般在一年内的市场(一些市场的交易标的已由仓单衍化为商品的标准化合同)。”

  实际上,国内还有很多以网易、电子交易公司等形式存在的众多的中小型中远期现货市场存在,中远期市场真正的数量和规模难以统计。另外,国内黄金市场还存在中远期交易市场的另外一种“变种”,即众多的打着做市商、延期交割旗号所谓黄金投资公司。由于审批手续简单,设立成本低,这类公司数量较大。一般运作过程如下:注册一家黄金投资公司或者连锁金店,名义上进行黄金现货经营,实际上,现货黄金销售并不是主营业务,真正的主营业务是黄金延期交割业务,金店只是掩护。所谓黄金延期交割业务,是指这些黄金公司向客户销售一定数量的黄金,约定在未来的某一时间和地点进行交割。如果交割期之前黄金价格上涨,客户可以卖出黄金直接获利,并不用真正提走黄金。同时也可以先卖出黄金,待黄金价格下跌之后,再买入黄金平仓。整个交易过程只需要付出实际成交价格的2%-10%(各家公司标准不同)的金就可以进行交易。黄金延期交割业务,采用了电子计算机集中交易的方式,操作过程类似期货交易,实行T+0交易,只不过,他不是以“交易所”的名义出现,而是采用了更为隐蔽和具有性的黄金现货延期交收的名义进行。与“中远期现货交易所”不同的是,所有参与黄金延期交割业务的客户的对手,只有一个,那就是黄金公司自己,这也意味着这项业务中,黄金公司天然与客户对赌。

  目前国内中远期市场中相当一部分采用了期货交易基本形式和手段,招揽毫无现货背景的企业甚至自然人进入市场进行投机,从事非法期货交易。由于缺乏监管,导致问题频发。国家工商总局在文件中明确指出:“此类市场采取的这种交易方法和有关管理制度,与期货交易机制类似,改变了商贸流通属性,具有金融性质,投机性较强,具有较大的风险隐患。”

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